影响美元、欧元、英镑的基本面因素

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12-13 11:02 首页 数汇金融



我们知道基本面分析是一种基于对宏观基本因素的状况、发生的变化及其对汇率走势造成的影响加以研究,然后得出货币间供求关系的结论,并以此判断汇率走势的分析方法。如美国的非农就业数据就是外汇市场每月重点关注的经济数据之一,该数据一公布可能会成为汇市方向的一个转折,甚至带给汇市激烈的波动。

 

本文将介绍影响美元、欧元、英镑的基本面因素。


影响美元的基本面因素


美元在全球市场中占据着绝对的主导地位,在国际外汇交易中,美元所占比例为85%以上(因为外汇交易涉及两种货币,所以总数为200%)。在全球一百多种货币中,美元无疑是最为特殊的一种货币,对全球市场的影响也无疑是非常大的。那么又有哪些因素能影响到美元呢?

 

Federal Reserve Bank (Fed):美国联邦储备银行,简称美联储,美国中央银行,完全独立的制定货币政策,来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。Fed主要政策指标包括:公开市场运做,贴现率(Discount Rate),联邦资金利率(Fed Funds rate)。

Federal Open Market Committee (FOMC): 联邦公开市场委员会,FOMC主要负责制订货币政策,包括每年制订8次的关键利率调整公告。FOMC共有12名成员,分别由7名政府官员,纽约联邦储备银行总裁,以及另外从其他11个地方联邦储备银行总裁中选出的任期为一年的4名成员。

Interest Rates: 利率,即Fed Funds Rate,联邦资金利率,是最为重要的利率指标,也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率。当Fed希望向市场表达明确的货币政策信号时,会宣布新的利率水平。每次这样的宣布都会引起股票,债券和货币市场较大的动荡。

Discount Rate: 贴现率,是商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请贷款,Fed收取的利率。尽管这是个象征性的利率指标,但是其变化也会表达强烈的政策信号。贴现率一般都小于联邦资金利率。

30-year Treasury Bond: 30年期国库券,也叫长期债券,是市场衡量通货膨胀情况的最为重要的指标。市场多少情况下,都是用债券的收益率而不是价格来衡量债券的等级。和所有的债权相同,30年期的国库券和价格呈负相关。长期债券和美元汇率之间没有明确的联系,但是,一般会有如下的联系:因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌,即收益率上升,可能会使美元受压。这些考虑可能由于一些经济数据引起。

但是,随着美国财政部的“借新债还旧债”计划的实行,30年期国库券的发行量开始萎缩,随即30年期国库券作为一个基准的地位开始让步于10年期国库券。

根据经济周期的不同阶段,一些经济指标对美元有不同的影响:当通货膨胀不成为经济的威胁的时候,强经济指标会对美元汇率形成支持;当通货膨胀对经济的威胁比较明显时,强经济指标会打压美元汇率,手段之一就是卖出债券。

作为资产水平的基准,长期债券通常一般会受到由于全球的资本流动而带来的影响。新兴市场的金融或政治动荡会推高美元资产,此时,美元资产作为一种避险工具,间接的会推高美元汇率。

3-month Eurodollar Deposits: 3月期欧洲美元存款。欧洲美元是指存放于美国国外银行中的美元存款。如:存放于日本本国外银行中的日元存款称为“欧洲日元”。这种存款利率的差别可以作为一个对评估外汇利率很有价值的基准。比如以USD/JPY为例,当欧洲美元和欧洲日元存款之间的正差越大,USD/JPY的汇价越有可能得到支撑。

10-year Treasury Note: 10年期短期国库券。当我们比较各国之间相同种类债券收益率时,一般使用的是10年期短期国库券。债券间的收益率差异会影响到汇率。如果美元资产收益率高,汇推升美元汇率。

Treasury: 财政部。美国财政部负责发行政府债券,制订财政预算。财政部对货币政策没有发言权,但是其对美元的评论可能会对美元汇率产生较大影响。

Economic Data: 经济数据。美国公布的经济数据中,最为重要的包括:劳动力报告(薪酬水平,失业率、就业率和平均小时收入),CPI(Consumer Price Index 消费者价格指数),PPI,GDP(grossdomestic product,国内生产总值),国际贸易水平,工业生产,房屋开工,房屋许可和消费信心。

Stock Market: 股市。3种主要的股票指数为:Dow Jones Industrials Index(Dow,道琼斯工业指数),S&P 500(标准普尔500种指数)和NASDAQ(纳斯达克指数)。其中,道琼斯工业指数对美元汇率影响最大。从20世纪90年代中以来,道琼斯工业指数和美元汇率有着极大的正关联性(因为外国投资者购买美国资产的缘故)。影响道琼斯工业指数的3个主要因素为:1)公司收入,包括预期和实际收入;2)利率水平预期;3)全球政经状况。

Cross Rate Effect: 交叉汇率影响。交叉盘的升跌也会影响到美元汇率。

Fed Funds Rate Futures Contract: 联邦资金利率期货合约。这种合约价值显示市场对联邦资金利率的期望值(和合约的到期日有关),是对联储政策的最直接的衡量。

3-month Eurodollar Futures Contract: 3月期欧洲美元期货合约。和联邦资金利率期货合约一样,3月期欧洲美元期货合约对于3月期欧洲美元存款也有影响。例如,3月期欧洲美元期货合约和3月期欧洲日元期货合约的息差是决定USD/JPY未来走势的基本变化。

 

影响欧元的基本面因素

 

The Euro zone:欧元区。由12个国家组成,德国,法国意大利,西班牙,荷兰,比利时,奥地利,芬兰,葡萄牙,爱尔兰,卢森堡和希腊,均使用欧元作为流通货币。

European Central Bank(ECB):欧洲央行。控制欧元区的货币政策。决策机构是央行委员会,由执委和12个成员国的央行总裁组成。


ECB的政策目标:首要目标就是稳定价格。其货币政策有两大主要基础,一是对价格走向和价格稳定风险的展望。价格稳定主要通过调整后的消费物价指数(Harmonized Index of Consumer Prices,HICP)來衡量,使其年增长量低于2%。HICP尤为重要,由一系列指数和预期值组成,是衡量通货膨胀重要指标。二是控制货币增长的货币供应量(M3)。ECB将M3年增的参考值定为4.5%。ECB每两周的周四举行一次委员会,來制订新的利率指标。每月的第一次会议后,ECB都会发布一份简报,从整体上公布货币政策和经济状况展望。

Interest Rates:一般利率。是央行用來调节货币市场流动性而进行的“借新债還旧债”中的主要短期汇率。此利率和美国联邦资金利率的利差,是决定EUR/USD汇率的因素之一。

Euro deposit (Euribor):3个月欧洲欧元存款指存放在欧元区外的银行中的欧元存款。同样,这个利率与其它国家同种同期利率的利差也被用來评估汇率水平。例如,当3个月欧洲欧元存款利率高于同期3个月欧洲美元存款利率时,EUR/USD汇率就会得到提升。

Government Bonds:10年期政府债券,其与美国10年期国库券的利差是另一个影响EUR/USD的重要因素。通常用德国10年期政府债券做为基准。如果其利率水平低于同期美国国库券,那么如果利差缩小(即德国债券收益率上升或美国国库券收益率下降),理论上会推升EUR/USD汇率。因此,两者的利差一般比两者的绝对价值更有参考意义。

Economic Data:经济数据。最重要的经济数据來自德国,欧元区内最大的经济体。主要数据包括:GDP,通货膨胀数据(CPI或HCPI),工业生产和失业率。如果单独从德国看,则還包括IFO调查(是一个使用广泛的商业信心调查指数)。還有每个成员国的财政赤字,依照欧元区的稳定和增长协议(the Stability andGrowth Pact),各国财政赤字必须控制在占GDP的3%以下,并且各国都要有进一步降低赤字的目标。

Cross Rate Effect:交叉汇率影响。同美元汇率一样,交叉盘也会影响到欧元汇率。

Euro Futures Contract (Euribor):3月期欧洲欧元期货合约。这种合约价值显示市场对3个月欧洲欧元存款利率的期望值(和合约的到期日有关)。例如,3月期欧洲欧元期货合约和3月期欧洲美元期货合约的息差是决定EUR/USD未來走势的基本变化。

政治因素:和其它汇率相比,EUR/USD最容易受到政治因素的影响,如法国,德国或意大利的国内因素。原苏联国家政治金融上的不稳定也会影响到欧元,因为有相当大一部分德国投资者投资到俄罗斯。

 

影响英镑的基本面因素

 

Bank of England (BoE):英国央行。从1997年开始,BoE获得了独立制订货币政策的职能。政府用通货膨胀目标來作为物价稳定的标准,一般用除去抵押贷款外的零售物价指数(Retail Prices Index excluding mortgages,RPI-X)來衡量,年增控制在2.5%以下。因此,尽管独立于政府部门來制订货币政策,但是BoE仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准。

Monetary Policy Committee (MPC):货币政策委员会。此委员会主要负责制订利率水平。

Interest Rates:利率。央行的主要利率是最低贷款利率(基本利率)。每月的第一周,央行都会用利率调整來向市场发出明确的货币政策信号。利率变化通常都会对英镑产生较大影响。BoE同时也会通过每天对从贴现银行(指定的交易货币市场工具的金融机构)购买政府债券交易利率的调整來制订货币政策。

Gilts:金边债券。英国政府债券也叫金边债券。同样,10年期金边债券收益率与同期其它国家债券或美国国库券收益率的利差也会影响到英镑和其它国家货币的汇率。3-monthEurosterlingDeposits:3个月欧洲英镑存款。存放在非英国银行的英镑存款称为欧洲英镑存款。其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。

Treasury:财政部。其制订货币政策的职能从1997年以來逐渐减弱,然而财政部依然为BoE设定通货膨胀指标并决定BoE主要人员的任免。

英镑与欧洲经济和货币联盟的关系:由于首相布莱尔(Tony Blair)关于可能加入欧洲单一货币-欧元的言论,英镑经常收到打压。英国如果想加入欧元区,则英国的利率水平必须降低到欧元利率水平。如果公众投票同意加入欧元区,则英镑必须为了本国工业贸易的发展而兑欧元贬值。因此,任何关于英国有可能加入欧元区的言论都会打压英镑汇价。

Economic Data:经济数据。英国的主要经济数据包括:初始失业人数,初始失业率,平均收入,扣除抵押贷款外的零售物价指数,零售销售,工业生产,GDP增长,采购经理指数,制造业和服务业调查,货币供应量(M4),收入与房屋物价平衡。

3-monthEurosterlingFuturesContract (Short Sterling):3个月欧洲英镑存款期货(短期英镑)。期货合约价格反映了市场对3个月以后的欧洲英镑存款利率的预期。与其它国家同期期货合约价格的利差也可以引起英镑汇率的变化。

FTSE-100:金融时报100指数。英国的主要股票指数。与美国和日本不同,英国的股票指数对货币的影响比较小。但是尽管如此,金融时报指数和美国道琼斯指数有很强的联动性。

Cross Rate Effect:交叉汇率的影响。交叉汇率也会对英镑汇率产生影响。


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